百姓们从开始就不明白这大盘到底是怎么了，为啥蹿上6000点后，就始终没挣到钱。四季度刚开始就出师未捷，以后的路该如何走呢？记者也怀着同样的疑问来咨询专家，在这种走势的敏感时段很多机构都挺难明确做出结论的，一位投资机构的分析师对记者说：“年底行情太复杂，不确定因素过多，不好预测，因此不便表态。”看来这年底的收官之战还真不容易打响。投资者将要面临的股市会怎么表现，要做什么样的提前准备呢？

    ●年底宏观经济焦点

    通胀和升值应该是年底国内宏观经济的两个关注焦点。CPI逐月创出新高，而人民币升值不会停止，并有可能在年底加速升值。前九个月人民币升值将近4％，预计全年人民币对美元将上升近6％。2005年汇改至今已累计升值9.32%。

    根据wind数据显示，目前贸易顺差仍在进一步加大。固定资产投资到目前也在缓慢上升，其中房地产投资量到8月份没有任何下降的迹象。因此有专家认为，年底国内经济有从较热转向过热的趋势，通货膨胀可能即将全面来临。

    再来看国际经济形式，美国次级债风波的影响深远，美国由此进入减息周期，有预测美国在未来一年中将至少再减息三次至4％，最快预期在明年初即完成。而美元贬值跌势不止，由于美元持续贬值，以美元标价的资产价格，如石油、黄金等的价格不断攀升。其中石油有预测在年底将可能超过100美元/桶。又一个更高的高油价时代来临。基于对美元持续减息的预期，全球央行可能改变策略，全球经济形势笼罩上迷雾。但各国央行尤其是美国央行的果断出手，各项经济指数均呈现好转趋向。

    ●通胀时期下的年底策略

    对年底的策略问题，总结采访到的几家机构，主基调之一就是以震荡调整为主的认知和相对谨慎的态度。有三大投资主题机构间是有共识的。

    （一）寻找相对估值洼地

    在高估值背景下寻找相对的低估值成为一种持续的策略，也是重要的防御策略。在板块轮动的特征下，市场估值呈螺旋形上涨的格局。以2007年和2008年预测收益，目前估值水平较低的行业是黑色金属、化工以及金融板块；综合考虑PE和2008年的成长性，指标较好的行业是电子元器件、黑色金属、金融服务和房地产行业，上述行业可能仍有挖掘的空间。

    一家名为“飙升”的私募说：“可以肯定,在目前市场相对处于高估值的位置，估值较低的蓝筹股既能回避市场波动风险又能享受牛市发展的丰硕成果，所以此类品种值得重点关注。”

    （二）央企整合仍是焦点

    仅依靠上市公司内生性增长，未来市场拓展空间有限。这些外延式发展方式可使企业业绩突变，想象空间非常大。预计资产重组、注资、整体上市将会是贯穿本轮大牛市的主要焦点之一。

    就具体投资领域而言，各大机构普遍关注央企整合带来的投资机会。根据国资委的规划，央企要继续进行整合，在未来3年内央企达不到行业前3名的将被淘汰。因此未来央企所属上市公司的投资机会主要还是来自于央企整合，具体说来就是大型央企整体上市、央企资产注入和央企重组。

    （三）关注升值与通胀影响     

    未来随着中国结构性出口导致的贸易顺差持续增长的态势下，人民币加速升值难以避免。在人民币迭创新高的过程中，航空、地产和资产富裕类的公司将是最大的受益者。人民币升值是支持本轮牛市主要的基本面因素之一，而人民币升值和美元贬值相呼应，因此资源类相关公司以及拥有这类资产，或计划注入此类资产的公司，将随着资产价格的上涨不断增值。    

    上海证券研究发展中心从行业配置的角度提出了在升值和通胀背景下的投资策略。他们认为对受益于通胀购买力增强的下游行业和受益于升值重估的上游行业重点关注，同时继续关注具有持续内生增长动力的机会。对受到通胀挤压和政策挤压的行业以及年末具有兑现股权欲望的上市公司保持高度警惕。并建议投资者关注商业零售(含商业地产)、汽车(交运设备)、机械制造(工程机械)、煤炭、交通运输等行业的投资机会。且对纺织服装以及具有较高资产负债率的行业持谨慎观点。

    此外，创业板设立、股指期货推出、奥运会举办带来的投资机会也得到了研究机构的普遍关注。投资者应关注市场出现的一些新热点，如明年临近奥运会开幕前，奥运受益的板块有可能再度走强；同时，年底可能推出股指期货，2008年可能推出创业板。因此，与股指期货相关的上市公司及权重股板块，具有创投概念的上市公司等都值得重点关注。

    ●影响年底股市的因素

    经分析，对年底股市首先要看管理层的政策取向。中国股市历来就有政策市特点，管理层的政策取向将很大限度地影响股市走势。不过，机构认为从目前情况看，虽然政策上很有可能继续针对流动性过大问题作出调控，并对股市造成短期影响，但只要这些措施不是专门针对股市，应该不会改变股市的长期向好走势。

    不过也有机构认为，也不排除在目前至年底前有密集政策的出台，股市正等待暴风骤雨的来临。

    其次，是股指期货的影响。对散户而言，股指期货的出台必将增加炒股难度，其实这也是年底的最大隐患。股指期货一出，机构投资者可以利用手中大量筹码大肆做空，那样他们不但不会增加成本或亏本，反而可以通过股指期货获得利润，而散户由于缺乏资金，只能任其宰割。到时，只怕机构投资者又要回头来“教育”散户：跟你们说蓝筹泡沫，你们不信，现在不是破灭了吗？因此对于股指期货的出台，对散户而言，飙升私募认为是利空。

    但也有专业人士认为，政府看到了股指期货出台的可能利空，因此在股指期货出台之前，会通过调控手段夯实股市基础，减小股市泡沫，即在股指期货推出前稳住指数并适当回调以迎接其到来。

    最后是资金问题。飙升私募说其实资金不是问题，只要股市有赚钱效应，不怕资金供应不足。

    与其持相反观点的是上海证券研究发展中心，他们认为四季度A股市场资金面将扭转三季度供过于求的现象，总体将呈现供求均衡状态，融资规模仍主要集中在大盘蓝筹股回归潮中，不会出现类似9月份的集中需求现象。但限售股基于财务需求的抛售压力不容小视，并需警惕因连锁反应引起市场整体波动。

    ●投资大路千万条

    面对目前的高风险时期，很多老股民、专职投资者已经开始空仓以待，保住以往的成果更重要。因此建议投资者，不要先把之前的收益看住了，且把目光放远看，别仅仅停留在股市上，赚钱的不只有股票市场。记得记者曾经听过这样一句话：“投资股票的难度绝对不低于自己创业。”在风浪面前，如果你不适合生存，那么去投资外汇、黄金、艺术品也是选择。

    专业机构第四季度推荐十大金股

    中信证券、五粮液、中国远洋、深发展、中兴通讯、张江高科、金山股份、太阳纸业、潞安环能、昆明机床

    简要推荐理由600030（中信证券）创新业务推出改变增长斜率，2008年增长将远超预期。

    000858（五粮液）四季度又到了白酒消费的旺季，目前五粮液的终端价格已经开始上涨，不排除公司四季度再次提价的可能。2008年后，预期2008年公司的股权激励和资产注入可能会有时间表，预计如果增发不超过20%，如果明年普什和进出口公司注入，则EPS将达到0.90至1.00元。合理估值在60元左右。     

    601919（中国远洋）1.判断全球干散货市场景气度延伸到2009年，预计2008年干散货平均点位在10000点左右，超过2007年，干散货市场运价将超过市场预期。收购集团干散货资产的公司业绩将超过大家预期。2.按照2008年30倍PE水平估值，目标价格81元。

    000001（深发展）1.贷款的净利差水平处于同业前列，主营业务盈利能力强；2.资产质量不断向好奠定长期发展的坚实基础；3.资本约束即将解除，加速发展可期；4.业务产品创新和业务模式创新能力业内领先；5.零售业务转型加快；6.估值相对较低。

    000063（中兴通讯）1.前期受大股东减持及菲律宾项目事件非合理下跌，为长期投资者提供介入时机。2.公司估值在市场中枢之下，仍维持2007年至2009年EPS预测值（扣除激励费用后）分别为1.3元、1.8元、2.2元，对应2007年至2009年PE水平为41倍、30倍、24倍。3.四季度订单信息增多、利润结算集中。4.公司长期发展前景清晰，海外市场正处于加大投入期，因此实际经营情况好于报表显示业绩。

    600895（张江高科）典型的小上市公司大集团背景，由于历史原因，大量低成本的、优质的房地产资源集中在集团手中，而且集团及上市公司可以凭借其强大的高科技产业集群向园区周边地区延伸。上市公司将持续获得大股东的优质房地产资源，这种存量资产持续注入的收购保证了上市公司的成长性，将在园区类及出租类企业中越来越鹤立鸡群。

    002003（金山股份）借助对坑口电厂、煤电联营和能源综合利用项目的优选，公司仍是成长性最好的电力公司，且相关项目一旦获批，未来成长的确定性突出；近期公司2009年业绩成长的主力———白音华电厂电价获批且高于此前预期，建议增持。

    002078（太阳纸业）2007年下半年以来，公司主要产品白卡纸、双胶纸、铜版纸价格均有8%左右的上涨，而且双胶纸、白卡纸等在未来几个月内仍有继续上涨的潜力。同时新项目的投产进一步加速公司业绩的增长，如25万吨激光打印纸2007年4月份投产、10万吨杨木化机浆10月份投产、15万千瓦热电厂10月份投产、30万吨食品包装纸2008年8月份投产等。

    601699（潞安环能）从市值与储量价值比率来看，目前的比率是1.05,远低于2倍多的平均水平,相对较低。受益于炼焦煤价格提升,喷吹煤价格同步上升,同时由于公司喷吹煤比例提高,潞安环能2008年业绩将大幅提升。以35倍市盈率计,未来三个月目标价116元。另外,在大型的现代化煤炭企业快速形成的“十一五”期间，只有具有战略眼光和轻装前行的母公司，才能够在外延式增长上做得更快更好。

    600806（昆明机床）公司主打产品卧镗、落地镗，主要加工复杂、大型、关键零部件，服务造船、发电设备、机床、航空航天等国民经济命脉行业，是下游企业核心关键设备，享受国家政策扶持，战略地位突出。细分行业呈寡头垄断格局，良性竞争，公司综合竞争指数机床行业第一，机械工业第18,实力近年提升较快。产品需求旺盛，订单充足，明年排产无虞，产品毛利率仍有提升空间，业绩增长幅度可观，确定性强。去年年报的10转增5股11月份也将实施，对股价有正向影响。

    建议增配行业     

    金融服务业、食品饮料、通用设备制造业、运输设备制造业、房地产开发与经营业、造纸及印刷业、零售业、电力设备业、煤炭采选业、电力、电子及通信设备制造业、石油与天然气开采业、旅游业建议低配行业    

    石油加工及炼焦业、普通建筑业、城市交通业、计算机应用服务业、其他公共服务业、家具制造业、电讯服务业、化学与农用药剂、化学原料及化学制品制造业、自来水生产和供应业、塑料制品业、橡胶制品业、贸易业 (王晨)