网易财经编者按：中石油的过高定位，使得权重股出现集体下挫，并带动大盘进一步探底。不过，虽然指数高风险，但由于八成的股票早已提前大盘大幅回落，反而在酝酿新的曙光。短线来看，科技、中小板个股均存在大幅补涨的可能，同时，封基折价依然明显，亦不失为好的避风港湾。

“二”：强势上攻有远忧 “八”：弱势中酝酿希望

⊙张德良

中国石油的高定位，带来的是权重蓝筹股（俗称“二”）的普遍调整，与此对应的是，前期大幅调整的非权重股（俗称“八”）则开始逆势上攻。看上去矛盾重重，但从股价运行结构看，这种现象还是合理的市场选择。笔者认为，“二”与“八”的博弈正是未来一段时间的主流趋势，即“二”对于强势上攻有远忧，“八”则在持续弱势中酝酿希望。

关注年线位置“大双底”型品种

对于目前的“八”而言，长期趋势最显著的技术面特征就是250日年线位置。在一轮大级别上升行情中，年线位置为牛熊分界线，它不应轻易被击穿。观察“八”中的相当数量品种，我们会发现，它们有一个共同特点是，以年线位置基础形成了一个大型“双底”格局，第一次出现于“5·30”下跌后的6-7月间，经过短暂反弹后，目前已第二次探至年线位置。基于整体市场不会从此转向熊市的认识，那么这种年线位置的大型双底将会是一轮中期调整结束的重要技术信号。事实上，从上周开始，大量年线位置“大双底”型品种已逆势表现，如宝商集团、 华银电力(行情 股吧)、深天马、 凯恩股份(行情 股吧)、彩虹股份、威远生化等，特别是周一表现得更为清晰。

中低市值品种将有表现机会

首先，资产重组或资产整合的动力。目前央企的整合重组力度不断加快，可以肯定，众多非央企类的上市公司的重组整合将会同步推进。在三季度报表负面因素冲击后的“八”，在下一业绩公司公布（2007年报）之前，将迎来较为有利的市场环境。其次，资金压力也会转向低市值品种。近期大型蓝筹的快速发行上市，持续加大了资金面的需求压力，在增量资金短期受制的背景下，转向中低市值品种应该是存量与增量的资金自然选择。更为重要的是，大量上市公司在股权分置改革后，目前正在面临一轮新的体制性变革，这种变革所带来的动力依然巨大。

“二八”博弈还会多次反复

从指数位置上看，自7月上证指数从3404点启动以来，沪深股市基本上以金融地产为核心的权重蓝筹股为推动。在指数站上6000点的时候，在权重蓝筹股全面上涨，同样面临估值压力的时候，先后承接了 建设银行(行情 股吧)、中国神华以及中国石油的上市。值得注意的是，在此期间，非权重股呈持续调整且幅度较大，甚至出现“一九”现象。正是这种指数上涨与股价结构运行的不一致，也就决定了未来行情演变的复杂性。可以这样推测，未来权重蓝筹股将在维系中期上升趋势的背景下，指数的调整动力会有所加强，但大量非权重股将在弱势震荡中渐渐形成一个较扎实的中期底部。当然，这种转换需要一个过程，时间大约是1-2个月左右。

“二”的上升动力更加依靠外延增长

上周末，30家央企被国务院国资委授予“业绩优秀企业”称号的表彰会上，国资委主任李荣融要求在未来三年内，中央企业户数将调整到80至100家。在30家表彰的央企中，不少已实现了整体上市，如中国铝业公司、中国远洋运输（集团）总公司、中国航空集团公司等。必须指出的是，央企整合不仅局限于这些，其他可能被重组的央企也同样酝酿着机会。从行业上说，能源（煤炭、电力）、航空以及军工几大领域值得关注，相关上市公司如航天信息、中国国航、长江电力、中国神华等都是值得反复关注的对象。

中小板：高风险下蕴藏机会

⊙武汉新兰德 余 凯

近来很多投资者已经开始慢慢遗忘中小板了，由于近期权重蓝筹的上涨态势压过了其他个股，而中小板的一般性更加突出，所以被人们遗忘的可能性也就越大。而当权重股进入一定的修整的时期，市场中超跌反弹的机会将会逐步显现。

中小板个股大都是行业中的细分龙头，具有相当强的竞争力，业绩增长速度快，成长性得到市场认同。据Wind数据统计，176家已上市中小板公司合计实现102.68亿元的净利润，这一指标已经逼近其去年实现的106.78亿元净利润。市场人士据此推算认为，2007年度中小板公司仍会保持30%左右的净利润增长。

尽管相对沪深两市整体的业绩而言，中小企业板的成长优势已经减弱。不过，相对主板市场的增长波动较大而言，中小企业稳定增长的特性更加明显。同时，中小板企业的利润基本来自于主业的贡献，这与主板利润总额中有相当一部分来自于投资收益是不同的，由此也说明中小企业板的利润增长更具持续性。另外，中小板最大的优势是其超强的股本扩张潜力。而从国外成熟市场的经验来看，中小企业往往处于企业生命周期的成长期，具有很高的成长性，其在市场往往有较高的估值水平。

虽然说很多的投资者都会认为目前的中小板由于受到外部市场环境的影响，上市就不便宜的发行价的基础上还上涨200%、300%。然而回想一下，这就是中小板的特色，高风险的投资下会蕴藏高收益的机会。所以业内人士认为，近期主板在反复盘整分化中，中小板的机会可能在进一步的增大，因为前期下跌过深后，必然有机会上冲，加上业绩有一定的支撑作用，可能是近期的热点所在，考虑到该板块近期也没有什么量能放大，进而中小板的机会更是值得我们来重新的挖掘和期待。而中小板多为高科技板块，发展空间或者前景更大，业绩有可能是几何式增长，并且还带有配股拆股预期。

所以，我们认为随着我国证券市场的结构性调整和价值投资理念的不断深化，未来以板块轮动为特征的行情出现的难度在加大，取而代之的将是以上市公司基本面为基础的个股行情，中小板个股自然也不例外，而随着未来中小板个股数量的剧增，基于成长性的个股分化走势将成为主流。那些受益于产品价格上涨、产能规模扩展，尤其是具有核心竞争力的中小板上市公司未来值得高度关注。

科技板块：期盼幸福时光

⊙渤海投资研究所 秦洪

昨日A股市场虽然迎来了黑色星期一的走势，但盘口显示，科技股板块却出现非常活跃的走势，较为典型的有同方股份、恒生电子、士兰微等品种涨幅居前，从而带动着电子信息、计算机等相关行业指数成为昨日抵抗权重股下跌的“勇士”指数。那么，这是否意味着科技股板块将迎来幸福时光？

对于计算机、电子信息以及网络游戏等为代表的科技股来说，在近年来，由于行业的竞争等因素，相关行业龙头品种的盈利能力是每况愈下，所以，近年来基金对这些行业内的品种一直予以减持的操作思路，甚至在三季报中，基金仍然在大幅度地减持计算机类品种，据资料显示，截至2007年3季度末，基金持有计算机硬件股共4837万股，持股市值15.9亿元。与2007年2季度末相比较，持股数减少7992万股，持股市值减少14.9亿元，市值减少幅度达48.5%。基金重仓股数由2季度末的19只减少到现在仅剩的3只，宏图高科、浙大网新、福日电子等均退出基金重仓股行列，如此的资金动向也就使得科技股在本轮牛市行情中缺乏突出表现。

不过，有敏感的分析人士发现，不少优质科技股的三季报显示出盈利能力大幅提升的趋势，比如浙大网新，2007年第二季度的净利润为3138.73万元，但第三季度则已达到4724.33万元。而同方股份的三季度单季度净利润为8403万元，几乎全部来源于经营性收益，这创出了多年来的新高，这意味着同方股份的经营正渐入佳境。而面板行业则在全球需求提升的推动下，盈利能力大幅提升，*ST东方第三季度净利润高达52651.82万元，第二季度为15441.39万元，由于这些优质公司在科技股行业中具有相当的代表性，所以，基本上可以反映出当前科技股的相关行业正在露出复苏的曙光。

正因为如此，科技股在近期出现了活跃的走势，上周五的网盛科技、同方股份已有突出表现，昨日的科技股逆势飙升走势只不过是延续着上周五的强势走势罢了。但这也显示出科技股的强势已具有一定的可持续性特征，所以，有分析人士推测，这是否意味着科技股会成为牛市新引擎呢？

对此，笔者认为概率并不大，一是因为基金的调仓需要一个较长的时间。毕竟目前基金持有目前A股市场总流通市值份额达到28%，因此，如果科技股缺乏基金的大举介入的行动配合，那么，科技股充其量是短暂的脉冲行情或个股行情，难以形成板块。

二是科技股的复苏尚需要得到市场进一步的验证。毕竟目前我国经济增长的强劲引擎是房地产、金融等行业，科技产业对我国宏观经济增长的引擎力量尚待强化。毕竟证券市场是宏观经济的晴雨表，反映着宏观经济的产业发展方向，在目前科技产业尚未成为我国经济增长的强有劲的引擎之前，科技股是难以成为A股市场牛市新引擎的。

笔者认为，科技股难以成为牛市的新引擎并不代表科技股不会出现强劲的个股行情，毕竟目前科技产业的复苏预期强烈，尤其是部分行业已具备着高速成长的特征，比如说面板行业的供需紧张状况仍将延续，那么就意味着*ST东方、深天马等相关产业上市公司的盈利能力仍将强劲复苏，所以，股价仍有较强的表现预期。再比如说触摸屏作为电子信息产业“杀手”级的产品，必然会对 华东科技(行情 股吧)等科技股带来极大的投资机会。再比如说软件外包业务的快速发展也会给浙大网新、中国软件、东软股份等科技股带来较大的产业投资机会。

因此，在实际操作中，建议投资者重点关注两类科技股，一是主导产品市场容量迅速拓展且行业需求旺盛的品种。包括*ST东方、深天马、华东科技、恒生电子等品种。二是产能扩张且行业复苏预期强烈的个股，同方股份、士兰微、生益科技、长电科技等品种就是如此，其中长电科技、士兰微得到了行业分析师的认可，极有可能在科技股的个股行情中脱颖而出，建议投资者低吸持有。

三大理由战略性建仓封基

⊙华泰证券研究所 陈慧琴

近期市场先扬后抑，不少个股大幅下跌，但在市场宽幅震荡的态势下封闭式基金却走出了相对独立的行情，封闭式基金市场的成交额达到118亿元，有所放量，特别是高折价率封基大涨，基金景宏、基金通乾、基金泰和和基金科瑞涨幅居前，目前，高折价率、高分红封基重新步入投资者的视野，表明投资者对于投资安全边际的强烈的心理需求，封闭式基金防御特征凸显。特别是在11月，注定大盘将以大幅震荡行情为主，选择整体折价率超过20%的封闭式基金，其“洼地效应”将成为资金的有效“避风港”。 伴随着高折价率、年度分红、股指期货等因素的刺激，封闭式基金作为估值洼地的效应也会日益显现，在市场点位不断上升、累计风险越来越大的情况下，从价值投资的角度来看，年末是封闭式基金战略性建仓的较好时机。

三大理由布局封基

首先，分红预期刺激封基走强。市场对于年底封闭式基金大规模分红的预期，是封闭式基金中线走强的催化剂。2007年以来波澜壮阔的大牛市，使得封闭式基金累积了巨额红利，由于第三季度A股市场表现好于二季度，封闭式基金取得丰厚收益，使得可供分配收益大幅增加。统计显示，37只封基今年中期可供分配收益总额为666亿元，去掉封基在第三季度的收益分配总额148.075亿元，加上第三季度实现的净收益369.24亿元，到三季度末，37只封基可供分配净收益总额超过了887亿元。平均每10份已经具备了12.37元的分红潜力。其中，22家封基累计每份分红在1元以上，其中，小盘封基基金兴安、基金金盛和基金科汇高达2元，分别达到2.327元、2.232元和2.113元。这些基金可分配收益较多一方面是因为这些基金净值增长较快，另一方面是因为这些基金今年以来分红较少，如基金科瑞和基金久嘉还未进行过分红。

虽然封闭式基金在今年取得了巨额净收益，由于中报大多数基金管理公司还未积极实施大比例分红。《证券投资基金法》法律强制性要求基金管理公司必须把2007年红利的至少90％在一个月之内分配给持有人。也就是说，在2008年3月31日2007年年报披露后， 这就意味着封闭式基金将迎来有史以来最大规模的年度分红浪潮。从往年的情况来看，封闭式基金集中分红的时间为每年4月份基金年报公布前后。如果基金在四季度不发生巨额亏损，分红都在年报公布时期实现，我们认为，封闭式基金可望迎来有史以来最大规模的分红浪潮。

其次，折价交易使得封闭式基金成为新的估值洼地。封闭式基金是“绝对的价值洼地”，除了基金净值本身的上涨之外，还有着比较高的折价率。封闭式基金的高折价率使得在它们在震荡的行情中显得格外的抗跌，在这种高折价率的“安全垫”背景之下，封闭式基金成为新的估值洼地。由于9月份以来，QFII和社保等减持封基，因此，长时间价格的低迷走势与净值表现的相背离使得大盘封闭式基金折价率不断攀升，在目前市场较高市场点位下，折价安全垫优势较为明显。

最后、股指期货带来封基新机会。股指期货的推出将给市场带来新的赢利模式。由于封闭式基金的投资较为分散，因而其净值的走势与 沪深300 (行情 股吧)指数高度相关，这就为投资者利用封闭式基金作为指数现货的替代品、与股指期货共同构建套利头寸提供了基本保障，投资者可利用不同品种的封闭式基金构建适当的组合作为指数现货的替代品，其拟合效果可以进一步提高。这样的套利头寸，已经过滤了市场波动对其净值的影响，可以获取无风险收益。在维持分红前后折价率不变的情况下，部分封闭式基金由于分红而带来的收益可能高达40%，用股指期货对冲后，此项收益就可以成为无风险收益。因此，股指期货推出以后，必然有大量的投资者从事上述套利交易，从而引发封闭式基金的价格上涨和折价率缩小。

重点关注三类封基

在封闭式基金品种的选择上，主要应当考虑三个指标：一是折价率高，二是潜在分红金额较大，三是净值持续增长。投资者可从以下几个角度关注封闭式基金的投资机会。

一是积极关注高折价、高分红潜力、净值高增长的大盘封基。属于分红对其折价率影响比较大的基金值得投资者关注。

在当前封闭式基金依然具有较大折价空间的状况下，建议投资者继续关注折价率较高、净值表现良好的大盘封闭式基金。

二是累计分红较高、三季度的持仓结构合理的封闭式基金。

操作中，将基金的管理业绩作为投资的首选标准，而对分红题材、折价率等短期现象仅作参考。2007年四季度将是市场转换和重新布局的阶段，四季度投资基金应稳健为主，以平衡为基调。从追求高收益转向控制风险，建立攻守平衡的的基金组合，考虑封基防范系统性风险的能力，投资者要参照最新公布的三季报，重点关注基金股票仓位的变化、重仓股调整情况、行业配置情况以及基金经理对于下阶段市场走势的判断，考察基金风险收益情况、风格变化等。三季度基金净值走势较为强劲的有基金景宏、基金裕隆、基金泰和、基金金泰、基金金鑫等。为此，可以逢低积极布局三季度增持银行股明显、高净值增长、高分红率、高折价率的封闭式基金如基金裕隆、基金久嘉、基金金盛和基金科瑞。

三是马上要到期将实现封转开的基金，按照“时间匹配策略”，直至其存续期结束。尤其是基金金盛、基金科翔、基金科汇等运作良好，2008年12月至2009年到期的短期基金的折价率只要保持在10%左右，仍是介入的较好时机。特别是份额只有5个亿的小盘基金金盛。