记者日前获悉，据接近证监会的人士透露，目前监管部门正在酝酿新股发行制度的改革，其中包括对现行保荐人制度及询价制度的改革，使发行更加市场化，更加公平。

今年以来，新股首日暴涨后套牢散户的现象频频出现。中石油以48.60元的天价高开，不仅套住了许多个人投资者，对大盘亦显示出极大的杀伤力。

证券市场专家卢克群表示，随着近一两年新股发行量迅速增长，在2004年市场低迷背景下制定的新股发行机制已不适应当前股市格局，火热的新股发行后面，深藏着新股发行市盈率过高及上市后股价暴涨后又大跌的隐患和风险。

之所以上演这样的一幕，著名市场评论人士分析人士皮海洲认为，归根到底，在于现行的新股发行制度。目前的新股发行制度不仅对机构投资者进行网下配售，而且在网上发行过程中实行资金申购，让机构投资者充分发挥资金量大的优势，形成机构投资者对新股发行份额的垄断，中小投资者很难从新股发行中分得一杯羹。

二级市场风险大增

“目前的新股发行方式，已成为影响二级市场稳定健康的重要因素，特别是在目前市场追高情绪的影响下，新股发行市盈率越定越高。”即便新股市盈率高企，上市当天仍能够惊人地暴涨。据中证报统计显示，2006年新股上市首日平均涨幅为83%，而今年以来新股首日涨幅平均高达140%，其中典型的 拓邦电子(行情 股吧)、 宏达经编(行情 股吧)、 中核钛白(行情 股吧)，上市当日竟分别暴涨577%、538%、500%，但此后便“跌跌不休”。

“有关部门担心目前股市二级市场市盈率太高，存在泡沫成分，但一级市场新股定价时市盈率过高也是不能忽视的重要因素。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林从制度设计层面分析说，管理层对股市的制度安排和调控应该从源头做起，“比如，新股定价本该为二级市场预留一定的合理上涨空间。”

西南证券分析师周到表示，预计金融机构人民币各项存款继续流向一级市场的可能性仍较大。中国石油(行情 股吧)一级市场投资者的赚钱效应得到传导后，中国中铁的发行必然也会吸引大量热钱。

央行公开市场操作受干扰

现行发行机制不但损害了投资者的利益，现有的“大规模资金-高中签率-高收益率”的新股申购路线是造成市场资金波动性大、干扰央行公开市场操作的一个重要原因。

天相投资顾问公司董事长林义相表示，“无论是网下机构配售，还是网上资金申购，都为大资金申购提供了平台。”由于询价责任机制缺失，一向以价值投资自居的国内投资机构也像普通投资者一样，在巨大的无风险利益诱惑面前，把持不住应有的理性。例如，中石油网下申购询价过程中，一些询价机构的报价完全脱离了其内在价值估值定价，完全蜕变成拼抢新股筹码的博弈报价游戏。

皮海洲建议，应尽快改革现行新股发行制度，废除新股询价，取消网下配售，实行定价发行，把新股发行的市盈率控制在15倍以下。同时采取按账户配售股票的方式，允许每个股票市值达到一万元的股票账户，根据新股发行份额的多少来申购500股、1000股、2000股等。