受紧缩预期影响，金融、地产两大权重板块大幅杀跌，成为昨日大盘放量大跌的罪魁祸首。由于这两个板块的个股基本上都是基金重仓股，它们的大跌反映出机构之间的分歧加大。分析人士指出，权重蓝筹放量下挫或预示着市场风格的转换，后市有实质题材的成长性蓝筹股可能会成为新的热点。

金融地产反弹幅度最小

其实从这拨自去年12月份开始的反弹行情来看，金融、地产是反弹幅度最小的两个板块。Wind统计显示，自1月3日以来，农、林、牧、渔业以21.44%的涨幅居于板块涨幅首位，而金融保险板块上涨幅度仅为5.31%，房地产业板块相对涨幅较大为11%。昨日继续下跌显示了市场尤其是机构资金对金融地产的“抛弃”。

据了解，在去年底今年初，随着“八”的大部分个股反弹行情，地产股逐渐显现了它的估值优势，加上逐渐明朗的良好业绩预期，部分机构选择了再次加仓地产股，这也正是房地产板块反弹11%的推动因素。不过，市场非机构资金显然不太认同机构的行为。

分析人士认为，管理层希望看到股市呈现慢牛格局，一旦指数快速上涨，管理层很可能会出台新的调控政策。而投资者经过多次震荡行情的洗礼后变得越来越成熟，也担心管理层出招后市场出现大幅震荡。因此，市场的非机构资金不愿意去拉抬金融、地产这些大市值个股，中小盘股、题材股更快的赚钱效应自然吸引更多资金。

“蓝筹股将继续筑底”

“昨日金融地产放量下挫，加上紧缩调控政策的不确定性，可能表明部分机构选择减仓规避风险。”业内人士称。

据一位业内人士透露，某些基金甚至私募确实在上周就开始进行减仓了，一些基金的仓位已经降到比较低的位置。

近期，银行、房地产两个板块均出现放量，说明在经过连续下跌后，恐慌性筹码正在抛售。

华西证券研究员罗旭阳认为，基本面的发展最终决定技术面的趋势，目前权重蓝筹股的基本面并没有恶化，蓝筹股的放量下跌并不是牛市的终结，放量换手很可能打造一个中期底部。但是，他同时表示今年业绩推动股价上行的因素正在减弱，2007年的优良业绩只能维持大多数蓝筹股在目前的价格附近反复震荡，因此蓝筹股真正要站起来可能还需要其他因素配合，例如股指期货、融资融券等。在契机未明朗之前，蓝筹股反复筑底是一种蓄势，同时封杀沪深股指深幅下跌的空间。

热点或转向二三线蓝筹

虽然大盘放量大跌，但是昨日仍然有不少强势个股继续创出历史新高，如六国化工大涨8.89%，收于新高22.17元，说明短线强势股炒作仍未明显退潮。不少分析人士认为，后市在震荡和蓄势中需要注意市场热点的转换。

昨日沪深交易所的成交龙虎榜显示，机构在大举吸筹扬龙化工、超声电子这类非主流的三线蓝筹股。这或也从一定程度上表明了机构的风格转换。

农业医药行情还没完

益邦投资分析师就表示，从趋势上来说，当各个板块轮番上涨后，股指难以突破前期密集成交区，往往会出现技术性调整来消耗空头力量。在这种情况下，热点转移的步伐将加快速度。

益邦投资分析师认为，目前最具有中线波段价值的年报行情是各路资金操作主线，从布局的角度出发，可锁定两大机会：一是业绩稳定增长、技术形态完好的个股，另一个是业绩高速成长、走势展开加速的个股，如中小板中的龙头个股以及具有股权激励预期和高送转预期的二、三线蓝筹。另外，农业股和医药股的行情尚未结束。通胀的情况下农产品价格不断上升，农业股也面临大好机遇；而不少医药股行情尚未展开，可以重点关注。

罗旭阳则认为，沪深股市经历三天的急跌之后，初步达到洗盘的目的，虽然在国内宏观经济数据公布前后仍然有一次震荡，但轻指数重个股是现阶段最好的选择，投资者仍然可以择机择股进场，关注期货、奥运、化工、农业等板块的同时，也可关注旅游、高档酒类等消费品板块、新能源板块以及高送转类个股。

昨日资金流向

化工、食品、西药：下跌时的避风港

广州万隆

昨日两市的成交金额为2510.8亿元，净流出22.7亿元。昨日市场指数出现了预计中的中阴，蓝筹板块地产、银行、准金融、有色金属、钢铁集体做空，但中小板、化工、农业、西药、食品仍保持活跃，部分个股甚至创出新高。该次下跌在5200点~5250点处有支持，建议在控制仓位的前提下追逐化工、农业、西药、食品等热点板块的龙头股，但不必追高。

资金净流入较大的板块为：食品（+6.3亿元）、化工（+6.2亿元）、西药（+5.8亿元）。

■房地产：昨日该板块一线股回调较大，成为大盘下跌的领头羊，二、三线股个别表现较好，下星期有较好的反弹机会，资金净流出约6.5亿元。资金净流入较大的个股：深长城、银泰股份。

■银行：昨日该板块也成为大盘下跌的领头羊，后市不建议参与，资金净流出约1.5亿元。

■钢铁：昨日该板块一、二线股基本反弹到位，后市不建议参与，资金净流出约3亿元。

■有色金属板块：昨日该板块资金净流出约6.1亿元，后市仍有反弹机会，回调时可以参与。

■中小板：该板块在大盘调整时是短期资金可重点关注的板块。资金净流入约2.8亿元，资金净流入较大的个股：N海亮、 华星化工(行情 股吧)、华天科技。

■化工：昨日该板块仍较活跃，资金净流入约6.2亿元，后市仍有上升空间。资金净流入较大的个股：新安股份、扬农化工、大成股份、六国化工、华星化工、澄星股份、兴发集团、 华阳科技(行情 股吧)。

■食品：该板块昨日也得到部分资金青睐，资金净流入约6.3亿元，资金净流入较大的个股：丰原生化、新中基、*ST罗牛、中粮屯河、洞庭水殖、新五丰。

板块分析

【编者按】

银行、地产、钢铁这三大2007年的明星板块，昨天成为拖累大盘的罪魁祸首，跌幅分别达到4.70%、4.34%、4.85%。其中，深发展A一日下跌5.31%；保利地产跌幅超过7%；万科A收出三连阴，昨日跌5.52%；宝钢股份下跌5.35%……

一片紧缩声中，银行、地产、钢铁板块后市何去何从？2008年能否续写辉煌？让我们来看看机构怎么说……

●银行：紧缩效应明年起逐步释放

银行股到目前为止总市值达94719亿元，年度同比增长140%，加权平均总市值增长50%，动态市盈率约为40倍，市净率为6.4倍。从国际横向比较看，当前估值水平偏高，但从动态看，高估值反映了投资者对银行业绩高增长的预期。

展望2008年，银行业在紧缩的大背景下，将呈现贷款规模增长稳定、息差难扩大的经营局面，同时多元经营带来的业务收入增长将弥补利差压力，使银行营业收入增长保持30%左右的水平。

税制改革和拨备负担减轻，使其净利润增长率有望达到40%~50%的水平，个别银行甚至有望超过50%。这一增长水平将与2007年持平，个别银行业绩更有望超过2007年的增长水平。

目前银行业2008预测市盈率约为27倍，从估值看仍有上升空间。但与此同时，正因为预期2008年的净利润高增长部分来源于制度性成本下降，预计2008年银行业净利润增长率也将达到近年来高点。随着紧缩政策效应的逐步释放、宏观经济增长模式转变以及多元经营竞争加剧，从2009年开始，银行业净利润增长率将面临下降压力。

■个股推荐

综合考虑抗风险、盈利、多元经营等因素，我们推荐工商银行（601398）和 交通银行(行情 股吧)（601328）；如果从盈利增长的确定性看，浦发银行（600000）和 华夏银行(行情 股吧)（600015）值得推荐；考虑估值因素，则民生银行（600016）和中国银行（601988）也可适当参与。广发证券

●地产：仍被笼罩在调控重压之下

火爆的楼市在遭遇了以商业银行房贷新政为代表的政策寒流后，形势急转。我们依然看好中国房地产市场的长期发展趋势，理由如下：在地根紧缩的背景下商品房长期供应趋紧，而宏观经济环境、城市化进程、人口红利等因素均支撑商品房需求长期旺盛。

我们认为，2008年房地产市场供需矛盾或将缓和，但房价不会大起大落。这是由商品房的刚性自住需求以及投机投资需求与调控政策之间的博弈等因素决定的。

投资策略方面，我们认为2008年房地产行业整体投资机会，将在诸多不确定因素逐步明朗后展开。这些因素包括：对行业新宏观调控政策的预期、对政策调控下房价及房地产市场成交情况的预期、2007年房地产行业业绩实际增长情况以及2008年业绩确定性成长的预期。

虽然目前优质地产股动态估值已很有吸引力，但是行业仍笼罩在调控政策的重压下，短期拨云见日的动力稍显不足。因此，我们暂将行业短期投资评级下调为“谨慎推荐”。

■个股推荐

以下两类公司值得我们继续看好：一是布局全国、经营管理水平较高、周转速度较快的一线地产公司，如万科（000002）、保利地产（600048）、 金地集团(行情 股吧)（600383）；二是估值水平较低、业绩稳定成长的区域龙头等二线地产公司，如冠城大通（600067）、栖霞建设（600533）。

长城证券

●钢铁：可关注资源优势类企业

在重工业化以及城镇化进程中，国民经济的快速增长决定了未来钢铁的需求不会减弱。预计未来3年，我国粗钢的需求量每年至少增加4000万吨，年复合增长率将达到9.52%。同时，这一时期的产能扩张增速将持续放缓，产能利用率将逐步上升。

据此判断，我们认为，在国内需求强劲与产能扩张放缓的双重作用下，我国钢铁行业的供求关系将从供大于求转向供求平衡，钢材价格将呈现稳中有升的态势。

在铁矿石、生铁、废钢、炼焦煤等原燃料价格不断上涨的背景下，钢铁行业进入了高成本的运行时代。我们预测2008年进口铁矿石的协议价格将上涨50％~70％，炼焦煤价格上涨20％~25％，将带动综合成本上涨13％~19％。在吨钢利润不变的前提下，企业毛利率和投入资本收益率将呈下降趋势。具备提价能力、拥有资源优势的企业可获得更高的溢价空间。

我们预计，2007年至2009年钢铁行业销售收入年复合增长率（GAGR）将保持在15%~20％，其中2008年的收入和利润将分别增长35％和25％。